中信商贸零售指数上涨 1.69%，跑赢沪深 300 指数 0.23 个百分点： 上周中信商贸零售指数上涨 1.69%，同期上证指数上涨 1.80%，沪深 300 指数上涨1.46%。 106 家样本公司中 89 家上涨， 5 家停牌， 1 家持平， 11 家下跌。从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨 2.28 个百分点，中信超市指数上涨 1.27 个百分点，中信连锁指数上涨 0.71 个百分点，中信贸易指数上涨2.05 个百分点。截至 2017 年 2 月 10 日，中信商贸零售板块动态估值48.2X，相对沪深 300 估值溢价率 257.4%，较上期末下降 1.1 个百分点。
国企改革概念股表现活跃，黄金珠宝板块小幅回调： 上周，大盘延续上扬趋势， 资金涌入钢铁、建材等周期板块， 商贸零售板块小幅跑赢指数。综合 5个交易日来看，地方两会陆续召开，国企改革成为关注焦点，银座股份、时代万恒、徐家汇、 首商股份涨幅居前。 部分转型个股表现优异，东百集团(物流地产)、跨境通(跨境电商)、新华都(电商代运营)超额收益明显。黄金珠宝板块出现回调趋势，老凤祥、刚泰控股、潮宏基跌幅居前。前期积累较多涨幅的中百集团、青岛金王持续回调。
本周板块配置和个股投资建议： 16 年三季度下半年以来，市场风格开始逐步切换，对行业的盈利和估值更为看重。根据商务部数据，去年网购交易额同比增速 26.2%，延续放缓趋势，实体零售自 16 年三季度逐步回暖，春节消费数据验证弱复苏趋势，板块一季度业绩大概率继续得到改善。我们认为零售板块兼具估值安全性和盈利确定性，，国企改革预期和新零售主题也持续催化板块行情，短期或继续受到资金青睐，建议沿以下主线布局：
1)实体零售景气度回升，布局一、二线城市、购物中心占比较高的百货龙头将率先受益，推荐鄂武商 A、天虹商场；
2)受益于消费弱复苏和人民币贬值，近期国际奢侈品企业均纷纷发布了较为喜人的大陆地区销售增速，中高端消费增速回升，可积极关注黄金珠宝及奢侈品板块的投资机会。推荐低估值黄金珠宝龙头老凤祥、并购和重金投入线下加盟店扩张的金一文化，瑞士名表连锁渠道企业飞亚达 A；
3)继续自下而上精选个股，推荐化妆品产业链领导者，颜值经济产业圈雏形初现的青岛金王；定增审核通过，物流地产加速推进的东百集团；并购匡时国际，进军稀缺、金融场景丰富的拍卖行业务的宏图高科；
4)两会前后，国企改革预期升温，推荐广州百货龙头广百股份，山东区域银座股份， 安徽国资委旗下的合肥百货。
上周推荐组合回顾
上周推荐的投资组合中， 东百集团(相对收益 6.44%)、 南极电商(相对收益 0.89%)、 天虹商场(相对收益 0.31%)均跑赢板块， 宏图高科(相对收益-1.29%)、 青岛金王(相对收益-3.10%)、 老凤祥( 相对收益-5.26%) 跑输行业。
本周推荐组合： 天虹商场( 20%)、 老凤祥( 20%)、 宏图高科( 20%)、 飞亚达 A( 10%)、 广百股份( 10%)、 银座股份( 10%)、 青岛金王( 10%).
风险提示
1、经济低迷，中高端消费进一步下滑； 2、 国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。
